偏执的“分裂”：冰火两重天。
本周（01.15-01.19）A股主要指数涨跌情况
本周大金融：大银行、大券商以及地产股...等一群大象起舞，助力上证50豪取16连阳，周涨幅超3%，一股2007年的牛市“气息”扑面而来。
但，中小票却“暗然伤神”，创业板、中小板暴跌超2.5%、中证500亦大跌近2%，市场将“二八分化”演绎到极致，更有个股已经惨遭“腰斩”：
壳价值破灭的缩影：ST信通、ST保千里开年纷纷刷出连续跌停记录，15个交易日，15个跌停，股价惨遭腰斩。
另外，三角轮胎、厚普股份、普丽盛、华电重工、步长制药、思维列控、炬华科技7只个股在1月份创出了历史新低。统计发现，这7只个股在2017年前三季度业绩均出现了不同程度的下滑，更有6只个股已连续2年出现下滑。
市场对业绩下滑、估值高、“僵尸”股依然是零容忍，建议投资者面对这类股，坚决回避。
值得一读！这不是一份严谨的券商研报
但绝对让你看清当下市场（招商证券）
一、近期A股发生了什么？
最让人瞩目的事件是：某几个基金发行规模均超百亿，基金经理凭借去年重仓“漂亮50”，得到了大量居民资金的认可。
但，曾经的“漂亮50”——白酒、家电却连续回调3天，谁在卖？招商证券认为，很可能是国内投资者做的，不排除是重仓白酒家电的公募基金经理。
意味着，300亿公募基金被“秒杀”并没有带来兴奋，反而是恐慌：找流动性最好的，估值最低的买，先是地产，再是银行，再是建筑。
成长股再没有人相信，连超预期的业绩也不能点燃一丝的热情。
实际上，是资金在避险。
二、基金经理们在害怕什么呢？
招商证券首席策略分析师张夏认为：
①“金融监管力度之强，金融去杠杆力度之大远超预期；
1月以来，监管层特别繁忙，几乎每天都有政策，但曾经最坚定的空头都开始变相看好，没有人详细分析对经济的可能影响，而普通投资者基本没有任何反应，民众反而更加狂热。
②当前遭遇的历史上最大的解禁潮，而资管新规和近期一行三会的各种规定的实施，会让部分来自银行通道业务或者非标的资金必须减持，但无法知道这个规模有多大。
未知的事情才让我们更担心。
市场低估了金融监管对金融市场和经济的影响。这解释了：这么高涨的情绪，大涨的却是弹性最小的中农工建。
张夏一针见血指出：“洪水来临之前，我把你套在山腰，然后我下山拿到那张船诺亚方舟船票。”
三、基本面的盲点
招商证券总结：一季度比想象得要好，二季度比想象得要差。
对于基金经理们来说，最优选择是：“买大银行是没错的”当前，似乎成为了市场共识。
四、成长的核心是什么？
张夏认为，是技术的进步和商业模式的变化。
2013~2015年成长股大牛市，最核心的是3G的落地到4G的爆发，通讯速度的大幅提升带来了大量商业模式和产品的爆发，迎来了一轮以“流量”为核心的巨大成长空间。
当前是后4G和pre 5g时代的真空期，看不到爆款产品、爆款应用、新商业模式，成长股正面临最大的困境。
好在，5G快要来了。关键在于：速度。
无论是人工智能、物联网、区块链、VR/AR、智能驾驶，都需要带宽再增加一个数量级。
而人工智能、物联网、区块链、VR/AR、智能驾驶的共同特征是什么？
答案是，海量数据。从5G牌照发放开始，将会进入数据红利时代。
最后，张夏总结：毫无疑问，5G是下一轮成长股的绝对先锋，彼时，可以很优雅的丢一句：“ALL IN AIOT”。
具体个股请参见【投研圈内参】12月22日推送的文章。
炒周期行业，还看涨价？OUT啦！
“价值重估”才是核心逻辑（国信证券）
2016年下半年以来，伴随着宏观经济的复苏和大宗商品价格的快速回升，多只周期龙头都走出了一大波行情。
进入2018 年以后，周期性行业的向上趋势并未终结，地产、石化等行业公司股价仍在持续向上。
第一波周期牛市，主要逻辑是：涨价！国信证券提示，未来周期股行情的逻辑，主要体现在公司的“价值重估”。
①上市公司的财报数据显示，当前几乎所有周期公司的资本支出已持续大幅减少，固定资产规模在2016 年已开始见顶回落，这部分的重估现在才刚刚开始，未来还将继续。
②在经济急速下行周期结束，周期性行业龙头公司未来盈利波动性大幅降低的情况下，公司的估值会有显著提升，也就是对PE 的“价值重估”。
③在周期性公司未来需求不再扩张的情况下，资本支出将会大幅减少，利润反而会比以前更高，这是对EPS的“价格重估”。
哪个周期行业“价值重估”空间最大？
国信证券通过对比，得出的结论是：煤炭行业财务费用、折旧摊销费用占营收比重的下降空间或许是最大的。
如果上述两项费用占营收比重回落至2008-2012年的水平，会有近6%销售净利率的提升空间。
牛股最新特征：估值低+业绩确定+大市值
这只PE仅9倍的龙头全有！（华泰证券）
地产、券商、银行...大象起舞，寻找下一只估值低+流动性好+业绩确定的大蓝筹，华泰证券重点推荐中国建筑（601668），原因主要有4点：
①估值最低
2017/18年六大建筑央企平均PE11.7/10.1倍，为整个建筑板块最低。中国建筑2017年PE仅为9.11倍，在各大建筑央企业务类型趋同情况下，估值最低的中国建筑更受市场青睐。
②地产属性最强
近期市场预期地产2018年回暖，伴随地产板块大涨。六大建筑央企中，除中国交建外，其余五公司均涉及地产业务，中国建筑地产业务的毛利与净利占比最高，均在40%以上。
③业绩确定性最高
六大央企中，中国建筑公布17年工程订单增速19%，仍然保持在较高水平，而作为施工订单先导指标的设计订单增幅49%，大超市场预期。
④流动盘最大
近期地产、银行大象纷纷起舞，在利率处于高位的情况下，流动性更好的大盘蓝筹受到市场偏爱。六大建筑央企在建筑板块中流动性优良，也是其年初至今涨幅居于板块靠前位置的重要原因。
超火爆！高毅、淡水泉等156家机构蜂拥调研
这只信息安全绝对龙头：股价低位+估值历史底部
2018年1月18日，多达156家机构抱团对启明星辰（002439）进行了实地调研，涵盖了券商（中信证券等）、险资（中国人寿等）、公募（华夏基金等）、私募（高毅资产、淡水泉投资等）各路大佬。
全景网机构调研宝典中的调研纪要显示，启明星辰的党政军客户、智慧城市业务...成为机构大佬们关注的焦点。
关于智慧城市，启明星辰在调研中介绍，公司的智慧城市安全运营在用户设计上分三层：
①核心层用户主要是城市政务云、大数据中心等，用户方是当地的政府相关委办局等；
②当地的关键基础设施、重要信息系统所属的企事业单位等，比如运营商、金融机构、其他政府部门；
③当地的中小企业。
另外，启明星辰在调研中透露，党政军客户在十三五的业务规划量很大，2016-2017年没有释放，预计会在2018-2020年得到充分释放。
国泰君安在最新发布的研报中称，启明星辰在信息安全行业处于绝对龙头地位，市场占有率排名第一，目前公司估值处于历史底部。
国泰君安强调，相比全球成熟的信息安全市场，我国行业集中度明显偏低，未来随着云计算、智慧城市扩容，集中度提升会带来龙头企业的份额提升，启明星辰将充分受益。
未来主题事件前瞻：
牛股最新特征：估值低+业绩确定+大市值
这只PE仅9倍的龙头全有！（华泰证券）
高毅、淡水泉等156家机构蜂拥调研
这只信息安全龙头：股价低位+估值历史底部
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本文研报内容综合自招商证券、国信证券、华泰证券，仅供参考，不构成任何投资建议。
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